中建投租赁风控待考王中王心水论坛

2019-10-09

  近日,中建投租赁宣布完成股份制改造工作,并完成工商变更登记,公司更名为:中建投租赁股份有限公司。有市场人士向《中国经营报》记者表示,这意味着公司酝酿中的IPO计划正式步入冲刺期。

  根据公司财务数据披露,作为融资租赁业的元老之一,中建投租赁近三年来营收规模增速惊人,同时或也因为较快的发展,带来了一定的财务压力。而截至目前,公司主要融资渠道仍是依靠银行借款的间接融资手段,其财务压力相对充分进行股权、债券融资的机构较大。

  中建投租赁背靠中国建银投资(注:下称“中国建投”,中国建投为公司控股股东,实际控制人为财政部),作为早期设立的老牌独立类融资租赁企业,近几年来在行业内保持着强劲的发展势头。

  根据公司今年第四期超短期融资券募集说明书的公开资料显示,近三年公司营收规模在不断提升,2013年到2015年分别实现营收5.58亿元、8.56 亿元、12.2亿元,增速惊人,王中王心水论坛,其中融资租赁利息收入分别达到5.57亿元、8.18亿元、10.88亿元。主营业务显示出较为强劲的扩张态势。

  不过,由于融资租赁业属于资金密集型行业,快速增长的业务规模也伴随着对资金的需求。截至2015年末,中建投租赁资产总计为190.19亿元、负债合计为156.40亿元,所有者权益为33.79亿元,资产负债率为82.23%。而当期中建投租赁经营活动现金流量净额为净流出39.46亿元。而到了2016年一季度末,其资产规模快速上升到207.65亿元,而负债也增加至173.13亿元,所有者权益为34.52亿元,资产负债率为83.38%,增加1.15个百分点。而当期经营活动现金流净额为净流出13.41亿元。

  虽然有业内人士表示,融资租赁企业因其行业特性,资产负债率普遍处于较高水平,但目前内资租赁和外资租赁公司都有10倍杠杆上限的规定(即理论上融资租赁企业的资产负债率上限可达90%),扩充资本金的需求难以被忽视。

  同时中银国际分析师魏涛提到,“融资租赁公司营运资金的来源可以是多渠道的,自有资金在运作时,可以获取一个高于同期贷款利率的收益。如果一个项目运用部分自有资金,同时进行银行贷款,那么租赁公司运用财务杠杆效应,不仅使自有资金可以获取略高于同期贷款的租息收益,借款部分也可以获取一个息差收益。”

  公开资料显示,中建投租赁目前主要融资渠道和业内大部分未上市企业一样,通过银行借款这一间接融资手段进行规模扩张。截至2016年3月底公司短期借款余额为151198.25万元,其他流动负债159762.7万元,长期借款1041995.54万元。

  对比上述较高的资产负债率,在上述公司超短期融资券募集说明书中,财务风险披露为“短期偿债规模较大,如出现承租人违约及信贷收紧等情况,发行人存在一定的短期偿债压力”。同时由于非银行融资目前占全部融资额比例相对较少,风险提示中也披露认为“银行借款成本随市场利率变动,市场利率受监管及国际、国内经济形势等影响,发行人融资渠道较为单一,容易引发流动性风险。”

  在此背景下,加强融资渠道创新,进一步拓宽融资渠道或成为中建投租赁不断加快IPO进程的重要原因。相较于目前以上市公司为背景的新设融资租赁大量崛起,这些机构天生拥有股权融资等优势基因,而中建投租赁在2013年中国建银增资至20亿元后,截至去年上半年并未有新一轮的资金注入。

  直到去年10月,中建投租赁引进凯雷投资集团、招商局中国基金有限公司、建投华科投资股份有限公司三家投资者。据当时的报道资料显示,作为外资投资者,凯雷投资集团和招商局中国基金共投资9.52亿元,而引战完成后,公司注册资本金为26.68亿元人民币。

  *除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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